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工程机械销售逐渐增多行业回暖不再是奢望

已有 560 次閱讀 2013-11-15 14:42

　　中国工程机械行业自从2011年4月销售额增长出现拐点以来，已经持续近三十个月的下滑。
　　2013年8月挖掘机行业销量6,317台，同比增长10.1%，环比7月份下降1.9%。8月份中国工程机械市场指数有小幅回升。
　　9月份，工程机械行业主要产品总销量同比增长11.16%，工程机械产品销售呈现稳步回升态势。
　　10月份挖掘机行业销量7,537台,同比增长23.7%,环比9月份增长8.9%。
　　工程机械的销售似乎越来越好，行业回暖不再是奢望，2013下半年的销售发展将会给2014年带来乐观的市场。
　　机械行业2013年三季报：整体业绩低迷
　　机械行业上市公司业绩持续低迷。2013年前三季度,机械行业上市公司共实现营业收入6324.64亿元,同比下降5.85%;实现归属母公司净利润317.57亿元,同比下降26.26%;行业上市公司总体毛利率为19.36%,同比下降0.68个百分点;净利率为5.02%,ROE为4.76%。
　　2013年,我国经济实现缓慢复苏,制造业相关领域复苏缓慢,我们认为机械行业中周期性强的细分行业机会不强,建议关注受经济周期影响不大的板块以及个别具备成长性的个股。
　　板块方面:关注受益于上游勘探开发资本支出持续增长,需求相对稳定,并受益非常规能源开发的油气钻采机械板块;受益铁路投资明确,机构改革后货车、动车组等招标开始启动具有交易性机会的铁路设备板块;以及军费投入稳定、受周边局势不确定影响而受益的航天军工板块。从规避风险的角度,回避受经济周期影响大,业绩持续下滑的的工程机械、船舶海工、矿山机械、能源化工、通用基赐机床板块。
10月份挖掘机销量回暖
　　2013年10月份挖掘机行业销量7,537台,同比增长23.7%,环比9月份增长8.9%;1-10月份挖掘机累计销量97,935台,同比下降6.6%,较1-9月份8.4%的降幅收窄1.8个百分点,符合预期。
　　市场格局上,内资品牌市场份额稳定:国产主要品牌中,三一重工、柳工单月销售1,043台和418台,同比分别大幅增长66.3%和57.3%;山河智能单月销售237台,同比增长9.7%;厦工、龙工、中联重科分别销售165台,90台和49台,同比分别下降26.0%,47.7%和62.9%;卡特彼勒单月销售714台,同比增长45.1%;小松、日立分别销售687和547台,同比增长74.8%和28.1%;斗山和现代江苏分别销售513台和224台,同比分别增长26.0%和19.1%。1-10月份国产品牌市场占有率维持在41%左右,基本稳定。
　　产品类型上,大挖10月增速达57%:受益于小型市政工程、农田水利建设的小挖(13吨及以下)10月同比增长30.2%;受益于大中型基建项目的中挖(13吨-30吨)同比增长15.6%;大吨位(30吨及以上)挖掘机受益于石矿及有色矿需求企稳和低基数,10月销量同比大幅增长57.0%;1-10月份,小挖同比增长3.1%,中挖、大挖同比分别下降4.0%和36.8%;地域上,东西部低基数,出口单月同比增速转正:10月份出口销量同比增长17.2%,国内销量同比增长26.5%,其中东西部地区低基数,分别实现40.9%和29.1%的增长,中部地区同比增长9.6%;1-10月份出口累计销量同比下滑0.3%,国内销量同比下滑6.3%,其中东部同比持平,中部、西部分别同比下滑12.6%和6.5%。
　　9月份开始部分厂商、经销商开始年末冲量,加之去年同期低基数,下游实际需求改善并不如行业销量增速所显示的乐观。我们预计挖掘机行业全年有望实现销量11.5万台,同比基本持平,明年有望在低基数上实现6%左右的同比增长。宏观经济弱复苏下,工程机械板块业绩弹性有限,股价表现将主要来源于宏观预期改善对估值的提升,投资者或可关注明年春节后销售旺季可能带来的交易性机会。
　　《大行报告》大摩料工程机械(工程机械租赁)业将进入复苏周期
　　摩根士丹利表示，重型卡车(HDT)及工程机械板块受惠更换需求提升，加上下游投资稳步增长，预计行业将进入复苏周期，故将中联重科[-1.61% 资金研报](01157.HK) +0.030 (0.423%) 沽空 $6.17百万; 比率 13.557% 评级由“与大市同步”提升至“增持”，目标价由5.5元上调至8.8元;而潍柴(02338.HK) +0.150 (0.496%) 沽空 $2.58百万; 比率 7.394% 则维持“增持”评级，目标价由32元升至40元。
　　报告指，在经过2013年强劲的基建投资後，预计2014-15会保持稳定增长;相信融资渠道扩大，有助推动铁路投资增长;同时强劲的汽车销售可支持公路投资。而内房销售强劲，以及持续增加的土地供应，将推动房产行业投资保持增长。
　　另一方面，经过两年多的下降周期後，HDT及工程机械的更换需求已攀升至70%及45%，预料2014-15年续升至85%及55%以上。该行最看好HDT，因其使用周期较短;另外对挖掘机和起重机持正面态度，混凝土机械则较后期才受惠。
　　该行指，潍柴继续为HDT首选，中联重科则回报率高及估值吸引。另维持重汽(03808.HK) -0.020 (0.495%) 沽空 $4.44万; 比率 2.443% “与大市同步”评级，目标价由3.8元升至4.3元。http://www.zuulee.com/rent

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